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摘要

美豆成本端易漲難跌，單邊受成本端強(qiáng)支撐，南美定產(chǎn)前逢低買仍舊是主基調(diào)，在目前的供需格局下市場(chǎng)不會(huì)放過(guò)任何推漲的機(jī)會(huì)，關(guān)注南美天氣，視減產(chǎn)幅度看油籽高度；國(guó)內(nèi)近月大豆和豆粕供應(yīng)充足，將會(huì)繼續(xù)施壓豆粕價(jià)格表現(xiàn)；油脂繼續(xù)維持偏強(qiáng)看待，產(chǎn)地和國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將繼續(xù)保持低位，價(jià)格不宜過(guò)分看空，油粕的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換還需時(shí)日。

油籽和蛋白

過(guò)去一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)蛋白和美豆走勢(shì)大方向基本保持一致，但是國(guó)內(nèi)近月豆粕價(jià)格明顯受到抑制。國(guó)慶假期結(jié)束以來(lái)，國(guó)內(nèi)近月大豆和豆粕預(yù)期供應(yīng)充足，已經(jīng)通過(guò)國(guó)內(nèi)豆粕基差，15價(jià)差和豆菜粕價(jià)格充分反應(yīng)出來(lái)。同時(shí)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格持續(xù)走高也在一定程度上消化了成本端的上漲。

美豆市場(chǎng)，南美大豆產(chǎn)量是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)所在。按照目前美豆的庫(kù)銷比來(lái)看，當(dāng)前的價(jià)格并沒(méi)有合理的反映出來(lái)，這其中市場(chǎng)的擔(dān)憂是南美天氣持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是在目前拉尼娜的背景下，南美巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量同時(shí)出現(xiàn)豐產(chǎn)的概率是非常低的，未來(lái)1~2個(gè)月時(shí)間會(huì)繼續(xù)是南美天氣炒作的關(guān)鍵時(shí)刻，從時(shí)間和當(dāng)前供需情況來(lái)看，美豆價(jià)格會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)出易漲難跌的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕單邊受成本端強(qiáng)支撐，南美定產(chǎn)前逢低買仍舊是主基調(diào)。

國(guó)內(nèi)豆粕情況，消費(fèi)好反映出了終端的補(bǔ)庫(kù)和飼料需求好轉(zhuǎn)的情況。但是國(guó)內(nèi)近月大豆和豆粕供應(yīng)充足，將會(huì)繼續(xù)施壓豆粕價(jià)格。但是從更長(zhǎng)期的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)飼料需求的好轉(zhuǎn)將會(huì)給遠(yuǎn)月豆粕價(jià)格帶來(lái)明顯提振。

油脂

油脂價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，主要原因一是產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存持續(xù)保持低位，二是國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)要明顯好于預(yù)期，三是國(guó)內(nèi)豆油收儲(chǔ)強(qiáng)化市場(chǎng)看多預(yù)期。

國(guó)內(nèi)油脂表觀消費(fèi)強(qiáng)勁，主要是體現(xiàn)在豆油的表觀消費(fèi)上面，菜油消費(fèi)表現(xiàn)一般，棕櫚油消費(fèi)量出現(xiàn)下降。豆油的消費(fèi)好的原因一是食用消費(fèi)好于市場(chǎng)預(yù)期，二是飼料用油的增加，谷物在部分替代玉米飼料消費(fèi)后，為了能夠提供有相對(duì)充足的能量，飼料企業(yè)開(kāi)始將在谷物中添加油脂來(lái)彌補(bǔ)能量需求。

后市來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存在明年1~2季度預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)保持低位水平。印度、中國(guó)和歐盟的進(jìn)口需求預(yù)計(jì)會(huì)保持良好。國(guó)內(nèi)豆油未來(lái)一段時(shí)間是消費(fèi)旺季，消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)相對(duì)旺盛，國(guó)內(nèi)豆油收儲(chǔ)題材會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)對(duì)豆油庫(kù)存下降的預(yù)期。整體來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)地和國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存會(huì)繼續(xù)保持在低位，油脂價(jià)格會(huì)繼續(xù)受到支撐，以當(dāng)前的情況來(lái)看，油脂價(jià)格不宜過(guò)分看空。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 白杰）