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今日特評

今日霜降，寒意來襲。

蘋果現(xiàn)貨在黃金周上演跳漲之后，面臨大量上市，同時也面臨天氣條件和儲存環(huán)境的劣勢，整體出現(xiàn)明顯壓力。畢郭市場80#一二三級貨明顯下跌（卓創(chuàng)），價格2.0～2.5元/斤，一二級3.0～3.2元/斤。

價格壓力的主要原因來自于兩個，一方面，市場中理性聲音在大量上市的背景下逐漸占據(jù)上風(fēng)，前期的客商搶貨到頭來并沒有獲得比較好的價格優(yōu)勢；另一方面，霜凍時間節(jié)點，下樹壓力較大，后期果可以預(yù)見的價格偏弱。

期貨盤面上，前期上漲來源于現(xiàn)貨上漲，但當(dāng)前的下跌不僅僅來自現(xiàn)貨的疲軟。庫存方面，從陜西等地的相關(guān)咨詢可以看到，入庫量在當(dāng)前走貨一般的環(huán)境下有超預(yù)期的表現(xiàn)，蘋果終究是需要消費者消費的，如果要費后移，庫存對于價格的壓力也會明顯增加。

新季蘋果今日上市表現(xiàn)強(qiáng)勢，相比交易所6300元/噸的價格，最終收于6800元/噸，盡管盤末回調(diào)，略顯意猶未盡。對于新季蘋果來說，最大的不確定性來自于天氣的問題，但天氣問題不會在3月之前在盤面形成炒作。新季蘋果的價格波動方向還需要進(jìn)一步挖掘，當(dāng)前重點的方向是需要明確交割標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化后，給交割品帶來的價格中樞變化。從成本端來看，蘋果交割標(biāo)準(zhǔn)的變化，大大降低了本身新增的分揀費用；從銷售端看，交割品更加貼近市場，對于下游接貨方來說也有更多接受空間。未來將從交割成本定價轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨供需定價。

從正常年份的生產(chǎn)狀況和價格中樞來看，交易所6300元/噸的價格水平是經(jīng)過理性評估的。

建投觀察

【油脂】

今日油脂尾盤略有回落，但整體維持強(qiáng)勢，來自供需面的積極因素形成支撐。SPPOMA及UOB、MPOA對馬棕10月1-20日產(chǎn)量的預(yù)估相繼佐證馬來10月產(chǎn)量的偏慢，進(jìn)入四季度減產(chǎn)季，留給馬棕增產(chǎn)的時間已經(jīng)不多，而勞動力短缺及偏多降雨仍是棕櫚油產(chǎn)量增長的阻礙。按目前出口節(jié)奏，年內(nèi)馬棕庫存高點可能僅有180萬噸左右，仍處于同期偏低水平。此外，美豆遲遲攻不上1100，令短期盤面出現(xiàn)調(diào)整，但強(qiáng)勁出口銷售數(shù)據(jù)仍形成較強(qiáng)支撐。短期油脂隨盤調(diào)整，但隨著三大油脂重返千元關(guān)口，上方空間被打開，近期回調(diào)布局的多單可繼續(xù)持有。（數(shù)據(jù)來源：中信建投期貨）