本周以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。豆一期價(jià)節(jié)節(jié)攀升，突破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，不斷刷新歷史高點(diǎn)，豆二期價(jià)沖高回落，粕類期價(jià)陷入調(diào)整，連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)調(diào)整幅度近4%。
“目前影響豆一期價(jià)的主要因素來(lái)自于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。”寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員畢慧認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)收購(gòu)加速，農(nóng)戶惜售依然明顯，市場(chǎng)中可流通糧源數(shù)量銳減，支撐貿(mào)易商挺價(jià)心理。雖然蛋白廠仍有庫(kù)存待消化，并不急于采購(gòu)，但在下游消費(fèi)回暖的預(yù)期推動(dòng)下，豆一期價(jià)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲現(xiàn)貨市場(chǎng)，反映出市場(chǎng)預(yù)期的改善。同時(shí)隨著政策窗口期的逐漸臨近，市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，推動(dòng)期價(jià)持續(xù)刷新歷史高點(diǎn)。
“相比之下，豆二期價(jià)明顯受到外盤(pán)美豆期價(jià)的走勢(shì)影響。”畢慧認(rèn)為，當(dāng)前主導(dǎo)外盤(pán)美豆期價(jià)的因素來(lái)自于美豆出口、國(guó)內(nèi)壓榨、南美大豆產(chǎn)量預(yù)期三個(gè)方面。本周一，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至2021年2月25日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為88萬(wàn)噸，迄今為止，2020/2021年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為5187.9萬(wàn)噸，同比提高76.3%。美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量為3587萬(wàn)噸，同比增加195.2%。本年度的前26周，美國(guó)大豆出口量已經(jīng)相當(dāng)于全年出口目標(biāo)的84.7%。美豆出口仍保持強(qiáng)勁，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在月度報(bào)告中頻頻上調(diào)出口預(yù)估，構(gòu)成美豆期價(jià)的重要支撐。
在畢慧看來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨來(lái)看，單月的大豆壓榨量仍保持在歷史高位。一方面，阿根廷豆類制成品可供出口規(guī)模受限，給美國(guó)豆類制成品出口提供空間；另一方面，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)保持在1美元/蒲以上，支撐美國(guó)大豆壓榨廠的壓榨積極性。美豆出口和內(nèi)需兩旺構(gòu)筑美豆期價(jià)的重要支撐。與此同時(shí)，今年南美大豆收獲持續(xù)緩慢，巴西大豆收割10年來(lái)最慢，巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2月25日，巴西2020/2021年度大豆收獲完成25%，周比提升10%，遠(yuǎn)低于去年同期的40%，為2010/2011年度以來(lái)的同期最慢收獲步伐。
與此同時(shí)，巴西大豆物流運(yùn)輸問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，巴西大豆出口裝運(yùn)速度仍偏慢，巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)Anec預(yù)估，2月大豆出口量為500萬(wàn)噸—608.3萬(wàn)噸，低于此前預(yù)估600萬(wàn)噸—799萬(wàn)噸。去年2月份巴西大豆出口量為900萬(wàn)噸，由于今年巴西大豆出口量為2014年以來(lái)同期最低水平，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口南美豆的到港量出現(xiàn)延期到港，并直接影響到華東地區(qū)部分油廠的開(kāi)工生產(chǎn)。此外，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存加速去化，減輕豆二期價(jià)反彈壓力，令豆二期價(jià)表現(xiàn)出一定的抗跌性。
油脂油料方面，格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師劉錦告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕價(jià)格振蕩幅度較大，在美豆大幅上漲的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕不漲反跌，出乎很多人的預(yù)料，究其原因主要在于豆粕、油脂之間強(qiáng)弱不同。市場(chǎng)油強(qiáng)粕弱的主要邏輯為國(guó)內(nèi)生豬疫病嚴(yán)重，下半年生豬存欄恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致豬飼料需求放緩，同時(shí)動(dòng)物油脂產(chǎn)出減少，間接增加植物油的需求，預(yù)計(jì)多油脂空豆粕市場(chǎng)格局還將延續(xù)。
國(guó)海良時(shí)期貨研究所負(fù)責(zé)人王晨希認(rèn)為，從基本面來(lái)看，油脂前期的上漲主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自低庫(kù)存。短期開(kāi)機(jī)增長(zhǎng)有限、下游復(fù)工開(kāi)學(xué)等需求仍在，低庫(kù)存強(qiáng)基差狀態(tài)預(yù)計(jì)仍能持續(xù)一段時(shí)間，將對(duì)油脂期價(jià)起重要支撐左右，但要關(guān)注的是豆油、棕櫚油將陸續(xù)步入中期累庫(kù)階段。
豆油方面，南美洲農(nóng)作物繼續(xù)豐產(chǎn)，近期多家機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西產(chǎn)量，雖然短期裝船偏慢，但集中上市終會(huì)到來(lái)，預(yù)計(jì)4月開(kāi)始我國(guó)進(jìn)口大豆到港量將開(kāi)始明顯增長(zhǎng)。棕櫚油方面，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存雖處相對(duì)低位，但較去年最低庫(kù)存水平已明顯回升，棕櫚油現(xiàn)貨基差不及豆油強(qiáng)勁，馬棕油2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)已開(kāi)始環(huán)比增加，隨后同樣是一段季節(jié)性增產(chǎn)累庫(kù)周期。
市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞2月供需報(bào)告將會(huì)上調(diào)其棕櫚油產(chǎn)量，同時(shí)因中國(guó)需求減少而下調(diào)出口預(yù)期。這令馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)大幅走低，拖累國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。這將會(huì)改變油脂的價(jià)格走勢(shì)嗎？
劉錦認(rèn)為，尚不能改變。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)主要集中在豆油，棕櫚油和菜油方面。目前，豆油和菜籽油的整體庫(kù)存仍處于歷史低位。截至2月26日，豆油商業(yè)庫(kù)存84.74萬(wàn)噸，食用棕櫚油商業(yè)庫(kù)存67.37萬(wàn)噸，均處于5年歷史同期相對(duì)低位；沿海地區(qū)、華東和長(zhǎng)江地區(qū)菜油庫(kù)存總共不足30萬(wàn)噸。此外，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)油廠由于缺少大豆停機(jī)，這令豆油的供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，油菜籽的進(jìn)口不足，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)菜油產(chǎn)出有限，油脂市場(chǎng)整體供給依舊偏緊，因此經(jīng)過(guò)回調(diào)之后的油脂期價(jià)，仍具有買(mǎi)入價(jià)值，可布局遠(yuǎn)月合約。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
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