【調研對象】規(guī)模企業(yè)、生豬貿(mào)易商、屠宰企業(yè)。
【調研小結】
1）10月底以來東北疫情不樂觀，非瘟、藍耳、圓環(huán)、流行性腹瀉、口蹄疫疾病均有發(fā)生，豬場生產(chǎn)不穩(wěn)定。
2）11月黑龍江及遼寧產(chǎn)能因非瘟直接受損大概在10%，綜合疾病還造成產(chǎn)仔率下降、小體重出欄持續(xù)存在。
3）除了非瘟以外，藍耳等傳統(tǒng)疾病發(fā)病率增加主要與過去一年行業(yè)降低母豬留種標準有關。在母豬大量受損及優(yōu)質純種資源匱乏的背景下，行業(yè)優(yōu)先選擇提量，略顯粗獷的復產(chǎn)方案造成藍耳及偽狂犬等陽性母豬群占比提升。種群質量退步及管理難度提升增加了后續(xù)生產(chǎn)過程中繁殖及呼吸道疾病的發(fā)生概率。驗證了筆者之前認為的種群恢復的困難性及復雜性。
4）以往母豬到商品豬的全程上市率約88%，今年大概也就75%（折算到產(chǎn)肉角度，含小體重出欄數(shù)量）。驗證了筆者關于高豬價-產(chǎn)能增長-出欄量增長-豬肉增長的線性增長邏輯被證偽的觀點。
5）當前的種群結構基本決定了2021年生豬生產(chǎn)仍將面臨如何提升生產(chǎn)效率、更換母豬群的嚴峻任務。
6）凍品問題，前期多地發(fā)生進口凍品新冠陽性問題，上周末因疫情防控需要，全國最大的凍品物流中轉基地暫停關閉運營，加速了凍品市場的調整，市場監(jiān)管愈發(fā)嚴格。
7）最后談下消費，筆者認為節(jié)前豬肉消費很可能超預期。學校提前放假及務工人員提前返鄉(xiāng)將提振豬肉消費，團膳消費轉為家庭消費，凍品及低價動物蛋白轉為豬肉鮮品需求。對比去年的節(jié)前消費，今年節(jié)前消費效應很可能放大，關注消費者的心理預期及對于高價接受程度的變化。
【豬價觀點】
短期：10月-11月小體重豬及標豬的超賣加劇了12月及次年1月的供給緊張，春節(jié)前國內可供應的育肥豬出欄月均約2500萬頭，正常年份節(jié)前旺季的月度需求應該在5500萬頭附近。存量市場緊平衡，前期超賣必然加劇短期的緊缺，同時疊加豬肉消費很可能超預期，預計節(jié)前豬價穩(wěn)中上漲，有望突破35元/千克。
中期：2021年生豬出欄量增長是確定的，但如前文所述增長并非線性的。根據(jù)能繁母豬數(shù)量、母豬結構及相關生產(chǎn)指標測算，預計2020/2021年度育肥豬出欄量約3.4億頭，同比增加28%，絕對量依舊非常緊缺。考慮到豬價下行及飼料成本上移所帶來的育肥體重下降，下個年度豬肉供應增幅低于出欄量，預計在19%附近。
長期：在談論長期走勢之前，先回顧過去一年產(chǎn)能恢復與豬價的預期與事實，我們看到市場已經(jīng)證偽了高豬價-產(chǎn)能增長-出欄量增長-豬肉增長的線性增長邏輯。拆分來看，高豬價-產(chǎn)能增長線性關系被證偽的原因是豬周期的本質是盈利周期，不同群體成本端分化并且收斂緩慢的事實表現(xiàn)出不同群體的擴張動力不一致；產(chǎn)能增長-出欄量增長線性關系被證偽的原因是種群結構退化及非瘟導致行業(yè)生產(chǎn)效率下降；出欄量增長-豬肉增長線性關系被證偽的原因是技術、管理及資源要素的限制。拉長來看，這三個因素仍需要時間去消化，未來各因素消化的進程與程度會決定長期豬價的下行斜率及最后均衡點落在何處。
作者簡介
熊寬
中糧期貨研究院 養(yǎng)殖資深研究員
投資咨詢資格證號：Z0014978
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