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    一、USDA報(bào)告利空

    USDA 5月供需報(bào)告預(yù)計(jì)19/20年度美豆庫(kù)存從4.8億蒲式耳上調(diào)至5.8億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)期。20/21年度美豆庫(kù)存4.05億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.3億蒲式耳。全球大豆19/20年度庫(kù)存1.0027億噸，低于4月1.0045億噸，20/21年度預(yù)計(jì)0.9839億噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

    因?yàn)閁SDA將20/21年度的大豆面積維持8350萬(wàn)英畝，沒(méi)有反映市場(chǎng)預(yù)期的大豆播種面積增加，因此，市場(chǎng)以為大豆前景將更悲觀。報(bào)告影響空，美豆再次考驗(yàn)底部支撐。美豆播種無(wú)想象題材，5月中下旬美豆出苗情況及天氣反復(fù)快速變化對(duì)作物的影響。對(duì)于國(guó)內(nèi)，豆類(lèi)進(jìn)口成本仍是市場(chǎng)壓力來(lái)源。

    二、USDA報(bào)告還需關(guān)注的點(diǎn)

    1、2020/21年度全球油籽再次寬松

    USDA預(yù)計(jì)2020/ 21年全球油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5% ，主要是因?yàn)槊绹?guó)和南美洲的大豆產(chǎn)量出現(xiàn)反彈。預(yù)計(jì)全球油籽產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.059億噸。預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量將增加2660萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.628億噸，比2018 / 19年創(chuàng)下的前一個(gè)紀(jì)錄低300萬(wàn)噸。油菜籽、花生、葵花籽和棕櫚仁的產(chǎn)量也將增加，葵花籽和棕櫚仁的產(chǎn)量都將達(dá)到歷史最高水平。椰籽和棉籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2020 / 21年度下降。

    2020 / 21年度全球油籽消費(fèi)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2% ，為2017 / 18年度以來(lái)最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度，反映出在非洲豬瘟導(dǎo)致豬肉產(chǎn)量連續(xù)兩年下降之后，中國(guó)的飼料需求正在緩慢恢復(fù)。預(yù)計(jì)大豆壓榨量和消費(fèi)量將占全球油籽使用量增長(zhǎng)的大部分。大多數(shù)其他含油種子的使用量減少，在很大程度上抵消了葵花籽消耗量增加。

    預(yù)計(jì)全球油籽貿(mào)易增長(zhǎng)主要是由于中國(guó)對(duì)大豆的需求增加。其他油籽貿(mào)易預(yù)計(jì)幾乎不變，但由于出口大國(guó)供應(yīng)量增加，除了葵花籽和油菜籽之外，其他油籽貿(mào)易預(yù)計(jì)將略有增長(zhǎng)。由于大豆和花生庫(kù)存下降，全球末端庫(kù)存預(yù)計(jì)將小幅下降。預(yù)計(jì)末端庫(kù)存將從2019 / 20年度的低水平預(yù)測(cè)中復(fù)蘇。

    2、全球油粕及油脂貿(mào)易因中國(guó)需求而增長(zhǎng)

    USDA預(yù)計(jì)全球油籽粕產(chǎn)量將在2020 / 21年度增長(zhǎng)，因豆粕增產(chǎn)。預(yù)計(jì)全球蛋白粕消費(fèi)量也將上升，主要是受到中國(guó)強(qiáng)勁需求的推動(dòng)。蛋白粕貿(mào)易預(yù)計(jì)也會(huì)增長(zhǎng)，大豆、花生和棕櫚仁粕抵消了椰子、棉籽和菜籽粕出口的下降。

    USDA預(yù)計(jì)2020/21年度全球植物油產(chǎn)量將適度增長(zhǎng)，棕櫚油、葵花籽油、棕櫚仁油和大豆油可以抵消橄欖油、花生油、棉籽油、油菜籽油和椰子油產(chǎn)量的下降。由于冠狀病毒大流行的影響，全球食用油消費(fèi)在經(jīng)歷了一年的緩慢增長(zhǎng)之后，預(yù)計(jì)將有所增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，棕櫚油、橄欖油和大豆油的食品消費(fèi)量將增長(zhǎng)3% 或更多。全球工業(yè)用油消費(fèi)量預(yù)計(jì)也將上升，與主要市場(chǎng)生物柴油產(chǎn)量的預(yù)期復(fù)蘇相一致。全球植物油貿(mào)易將在全球棕櫚油貿(mào)易下滑一年后復(fù)蘇。

    3、世界期盼中國(guó) 中美又將如何？

    前面提到了，2020/21年度油籽、油粕和油脂都對(duì)中國(guó)需求報(bào)以期待。事實(shí)上，USDA對(duì)2019/20年度需求的調(diào)整也同樣集中在中國(guó)。以大豆為例，USDA上調(diào)了巴西出口下調(diào)美豆出口，就是因?yàn)橹袊?guó)近期主要采購(gòu)的是巴西豆；USDA將19/20美豆出口下調(diào)至年內(nèi)最低，除了疫情原因外很大程度是因?yàn)橹袊?guó)采購(gòu)量不及預(yù)期。

    全球需求如果只能期待中國(guó)的話(huà)，那么點(diǎn)在于兩個(gè)：中國(guó)需求能否符合預(yù)期、中國(guó)的采購(gòu)選擇。中美關(guān)系又被推到風(fēng)口浪尖上。而近期無(wú)論是疫情影響還是政治影響，兩國(guó)關(guān)系變得越來(lái)越緊張。密切動(dòng)向，謹(jǐn)防中美關(guān)系出現(xiàn)再度惡化對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)的影響風(fēng)險(xiǎn)。

    （文章來(lái)源：光大期貨研究所）