摘要
上周美盤大豆經(jīng)歷了自去年8月份快速上漲以來最大的下跌。基本面是明了的，美豆供需十分緊張，而且?guī)齑孢€有下調(diào)的可能，但是多頭獲利集中，加上短期內(nèi)缺乏利多題材的進一步刺激，導(dǎo)致了資金大幅平倉下跌。物是人非，堅實的基本面還是會支撐價格的上漲，但是資金大幅離場后，短期內(nèi)行情可能會處落于震蕩之中。
1、物是人非，桃花還可笑春風(fēng)
上周美盤大豆經(jīng)歷了自去年8月份快速上漲以來最大的下跌，周度環(huán)比下跌近60美分。
基本面明了，在美豆的這波上漲中，供需基礎(chǔ)和上漲驅(qū)動邏輯清晰，主線分明，美豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫存已經(jīng)降至非常緊張的狀態(tài)，市場已經(jīng)較長時間沒有出現(xiàn)太多新增題材，核心因素是清楚的，南美天氣和美豆出口在未來一段時間仍需要市場密切關(guān)注。按照目前的天氣狀態(tài)和市場的眾多預(yù)期數(shù)據(jù)來看，巴西大豆產(chǎn)量可能不會出現(xiàn)明顯損失，但是阿根廷的天氣炒作時間還有，阿根廷的種植剛剛完成，開花大概有50%左右，天氣炒作的時間還有。其次，美豆出口，正常來看，現(xiàn)在時間點已經(jīng)過了美豆的出口高峰期，但是從最近兩周的美豆出口銷售表現(xiàn)非常不錯，巴西大豆收獲緩慢的后遺癥可能正在慢慢體現(xiàn)出來，如此來看的話，美豆出口的上調(diào)還可能有空間。市場預(yù)期美豆庫存仍有進一步下調(diào)的空間，從這一角度來看，如果美豆出現(xiàn)深跌，基本面的邏輯上是不支持的。
物是人非，基本面沒變，錢跑了。無論是美盤還是國內(nèi)，資金都在平倉離場，前期的多頭獲利單比較集中，在目前這段時間出現(xiàn)離場也算正常，不能說沒有誘因，近期南美天氣出現(xiàn)改善，基本面上缺乏進一步的利多消息刺激等，都可能引發(fā)多頭的恐高離場，沒人想高位站崗。國內(nèi)豆粕也是同樣問題，投機多頭在前期市場較為亢奮的時候，沖的比較猛，期貨現(xiàn)行，預(yù)期交易的比較足。這里面可能還有另外一個問題，就是國內(nèi)市場對本輪疫情發(fā)展的擔(dān)憂，誰也不敢說疫情會發(fā)展到什么程度，更何況中間還有春節(jié)，春運伴隨著大量的人口流動，至少是兩次流動，避險情緒應(yīng)該也在其中。
國內(nèi)市場的情況，從基差可以看出來，現(xiàn)貨要比期貨強很多，無論是豆粕還是油脂，都保持著現(xiàn)貨市場的高升水。更遠一點看市場，油籽市場，美豆庫存的恢復(fù)可能是相對緩慢的過程，我們需要看到面積和單產(chǎn)的持續(xù)恢復(fù)才行，這中間就會面臨諸多風(fēng)險，尤其是美豆新季單產(chǎn)不能出現(xiàn)差池。油脂市場，產(chǎn)地結(jié)轉(zhuǎn)庫存在一季度會處在非常緊張的狀態(tài)，后面庫存恢復(fù)能否順利同樣面臨著產(chǎn)量的問題，低庫存下價格出現(xiàn)深跌也是不太合理的。
物是人非，堅實的基本面還是會支撐價格的上漲，但是資金大幅離場后，短期內(nèi)行情可能會落于震蕩之中，需要有新鮮的刺激才會回暖市場。
（文章來源：中糧期貨研究中心 白杰）
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