欧美在线一级,欧美三级特黄刺激视频在线观看,国产91在线精品国自产在线,国产探花精品无码一区二区,皇上捏住宫女的3P双乳,亚洲 日韩 另类 天天更新

摘要

盡管IEA和OPEC月報(bào)中都下調(diào)了全年需求預(yù)估，但OPEC+對(duì)于海外需求復(fù)蘇預(yù)期仍比較樂(lè)觀，加上為了競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額，OPEC+有增加產(chǎn)量和調(diào)控遠(yuǎn)期曲線的動(dòng)機(jī)。因部分國(guó)家仍無(wú)法完全履行協(xié)議，本月起又存在補(bǔ)償減產(chǎn)，OPEC+大概率維持現(xiàn)有減產(chǎn)額度，并強(qiáng)調(diào)監(jiān)督執(zhí)行率。

會(huì)議背景

7月15日的OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議（JMMC）中，決定了自8月起將總減產(chǎn)額度從970萬(wàn)桶/日降低至770萬(wàn)桶/日。對(duì)于未能在5月和6月完全履行配額的成員國(guó)，包括伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦等，將在8月和9月進(jìn)行補(bǔ)償減產(chǎn)，因此總的減產(chǎn)量大約為854.2萬(wàn)桶/日。

原定在本周二舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議宣布推遲至8月19日周三舉行，自疫情沖擊以來(lái)OPEC+減產(chǎn)是支撐油價(jià)反彈的最大動(dòng)力，但7月會(huì)議決定從8月起減產(chǎn)額度開(kāi)始削減。對(duì)于本次會(huì)議，我們認(rèn)為減產(chǎn)配額不會(huì)發(fā)生改變，因當(dāng)前供給已經(jīng)基本穩(wěn)定了油價(jià)，OPEC+對(duì)需求的預(yù)期又較為樂(lè)觀，加上對(duì)市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)機(jī)，產(chǎn)油國(guó)大概率維持現(xiàn)有減產(chǎn)額度。

1、減產(chǎn)及補(bǔ)償減產(chǎn)執(zhí)行率仍有提升空間

因沙特、科威特和阿聯(lián)酋在6月進(jìn)行了額外減產(chǎn)，OPEC+6月的整體減產(chǎn)履行率為107%。而在7月自愿減產(chǎn)結(jié)束、且部分國(guó)家仍不能完全執(zhí)行，OPEC+7月的整體履行率下降為95%，OPEC的13個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量較6月增加了近100萬(wàn)桶/日。

沙特的減產(chǎn)量一直高于協(xié)議配額，一直以來(lái)減產(chǎn)困難的幾個(gè)國(guó)家，包括伊拉克、尼日利亞、安哥拉、哈薩克斯坦，已經(jīng)承諾提高執(zhí)行率，其中伊拉克表示將在8月進(jìn)一步削減40萬(wàn)桶產(chǎn)量，接下來(lái)料OPEC+會(huì)繼續(xù)重申監(jiān)督執(zhí)行情況，從提高額外減產(chǎn)執(zhí)行率的方式來(lái)控制產(chǎn)量。

2、OPEC+國(guó)家對(duì)需求復(fù)蘇相對(duì)樂(lè)觀

從OPEC+成員國(guó)的發(fā)言及預(yù)期來(lái)看，普遍對(duì)需求復(fù)蘇是偏樂(lè)觀的，因此對(duì)于控制產(chǎn)量的意愿并沒(méi)有疫情沖擊之初那樣強(qiáng)烈。

從上一次會(huì)議開(kāi)始，俄羅斯和沙特就明確表示認(rèn)為需求顯著回升，在OPEC+會(huì)議聲明中也明確表示，現(xiàn)貨和期貨需求回升十分明顯，令人鼓舞。俄羅斯能源部長(zhǎng)曾預(yù)期8月全球需求將回升至疫情沖擊前的90%水平。沙特阿美石油公司也曾預(yù)計(jì)，因許多地區(qū)都在努力控制新冠疫情的蔓延，石油需求將在今年剩余時(shí)間繼續(xù)改善。OPEC+官員表示，他們正在監(jiān)視趨勢(shì)，但沒(méi)有計(jì)劃遏制即將到來(lái)的產(chǎn)量激增，理由是許多國(guó)家放寬了封鎖措施，以及夏季發(fā)電的季節(jié)性原油燃燒增加，這都將推動(dòng)需求增長(zhǎng)。

同時(shí)EIA月報(bào)也給出相似預(yù)期，將2020年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估上調(diào)4萬(wàn)桶/日，目前預(yù)估為同比下滑811萬(wàn)桶/日；將美國(guó)2020年原油產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)99萬(wàn)桶/日，至1126萬(wàn)桶/日，降幅超過(guò)此前預(yù)估的60萬(wàn)桶/日。

OPEC+一直以來(lái)的態(tài)度比較明確，普遍認(rèn)為需求復(fù)蘇的大背景下可以增加產(chǎn)量。但需求不是短期能夠反彈的，OPEC和IEA月報(bào)均下調(diào)了全球石油需求預(yù)估，基于這些預(yù)期，OPEC+繼續(xù)削減減產(chǎn)額度的可能性也極小。此前已有消息稱，俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克認(rèn)為8月的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議不會(huì)修改和調(diào)整減產(chǎn)協(xié)議，本周一JTC亦建議無(wú)需改變減產(chǎn)額度。

3、OPEC+市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈

除需求預(yù)期之外，支持OPEC+降低減產(chǎn)的最大動(dòng)機(jī)在于市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)的需要。

目前原油基本面暫時(shí)形成了短暫的平衡，油價(jià)維持震蕩，價(jià)格區(qū)間較為敏感：既接近美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本，又略高于OPEC（尤其是沙特）的生產(chǎn)成本，這就意味著現(xiàn)階段OPEC比頁(yè)巖油更具有優(yōu)勢(shì)，美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估和石油鉆機(jī)數(shù)仍在下降也證明了這一點(diǎn)。

圖1 美國(guó)產(chǎn)量（預(yù)估）

數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，中糧期貨研究院

從遠(yuǎn)期曲線來(lái)看，在4月之前國(guó)際油價(jià)處于深度contango結(jié)構(gòu)，OPEC+調(diào)控油價(jià)的動(dòng)機(jī)很強(qiáng)，而隨著遠(yuǎn)期曲線走平，既可以促進(jìn)生產(chǎn)商在短期內(nèi)去庫(kù)存，又可以抑制美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)，OPEC+繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲的動(dòng)機(jī)就不強(qiáng)了，相反更愿意維持當(dāng)前的水平來(lái)借機(jī)收回部分失去的市場(chǎng)份額，本次會(huì)議不會(huì)討論深化減產(chǎn)。

圖2 Brent期限結(jié)構(gòu)曲線

數(shù)據(jù)來(lái)源：BLOOMBERG

綜合來(lái)看對(duì)于當(dāng)前的減產(chǎn)額度，無(wú)論增加還是減少都合適，預(yù)期維持不變。而對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率，會(huì)議上大概率會(huì)繼續(xù)重申監(jiān)督執(zhí)行。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 文章作者：陳心儀 柳瑾）