“十一”假期之后，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)一改9月頹勢(shì)，出現(xiàn)大幅反彈。其中，農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)尤為搶眼。由于海外市場(chǎng)走勢(shì)趨穩(wěn)、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬裕，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振市場(chǎng)信心，部分機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看多年末的大宗商品行情。
大宗商品近期普漲
步入10月，國(guó)內(nèi)大宗商品出現(xiàn)普漲勢(shì)頭，部分商品價(jià)格創(chuàng)出階段新高，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)強(qiáng)于工業(yè)品。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日收盤，10月以來文華商品指數(shù)累計(jì)上漲3.60%。其中工業(yè)品指數(shù)累計(jì)上漲2.80%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)累計(jì)上漲5.36%。
格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“歷史數(shù)據(jù)顯示，每次大的危機(jī)發(fā)生之后，商品都會(huì)出現(xiàn)一輪明顯的上漲行情，比如2003年的‘非典’、2008年的金融危機(jī)，本輪新冠肺炎疫情也是如此。各國(guó)央行對(duì)應(yīng)危機(jī)需要釋放流動(dòng)性，寬松的流動(dòng)性進(jìn)而會(huì)推升物價(jià)，本輪商品價(jià)格上漲也是類似情況。”
“在第四季度，疫情是否再度發(fā)酵是左右行情最重要的因素。9月的市場(chǎng)頹勢(shì)是對(duì)疫情持續(xù)發(fā)酵的擔(dān)憂，但‘十一’假期期間，國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)向好與歐美疫情加劇形成鮮明對(duì)比。市場(chǎng)傾向認(rèn)為，疫情因素對(duì)目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響甚微，這是本輪反彈行情背后的重要驅(qū)動(dòng)力量。”美爾雅期貨研究院分析師王艷紅告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
基本面邏輯導(dǎo)演“農(nóng)強(qiáng)工弱”
相對(duì)于工業(yè)品期貨而言，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢(shì)更為強(qiáng)勁，對(duì)此，章睿哲表示，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨上漲的原因主要有三方面：一是經(jīng)濟(jì)周期和服務(wù)業(yè)恢復(fù)持續(xù)利好農(nóng)產(chǎn)品；二是豬周期回升，提振粕類及上游需求；三是天氣因素提振了農(nóng)產(chǎn)品的炒作熱情。從工業(yè)品角度來看，前期大漲的諸如原油、銅、鋼材等龍頭品種已遇到明顯阻力，整體仍處于震蕩區(qū)間。
“近期，工業(yè)品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢(shì)都受到了資金推動(dòng)，但二者背后的運(yùn)行邏輯不同。工業(yè)品與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度高，而農(nóng)產(chǎn)品與天氣相關(guān)度更高。近期農(nóng)產(chǎn)品之所以表現(xiàn)更強(qiáng)，主要因?yàn)樾鹿诜窝滓咔閷儆跒?zāi)害，經(jīng)濟(jì)受疫情影響還沒有完全恢復(fù)，因此與老百姓生活相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品漲幅更大一些。此外，今年是拉尼娜氣候，每當(dāng)拉尼娜氣候發(fā)生時(shí)，豆類等農(nóng)作物通常會(huì)有所減產(chǎn)，這也是造成農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)更強(qiáng)的原因。”趙曉霞表示。
新紀(jì)元期貨研究所所長(zhǎng)王成強(qiáng)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，期貨投資的名言是：“工業(yè)品看需求，農(nóng)產(chǎn)品看供給”。商品屬性決定了其價(jià)格彈性和自身錨定所在。
“疫情年景，世界經(jīng)濟(jì)部分停擺，經(jīng)濟(jì)失速對(duì)工業(yè)品總需求的傷害最為明顯，因此原油及能源化工品年內(nèi)表現(xiàn)不佳。”王成強(qiáng)表示，農(nóng)產(chǎn)品總需求穩(wěn)定，價(jià)格的大趨勢(shì)波動(dòng)往往依賴天氣模式路徑。NOAA(美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局)10月月報(bào)顯示，拉尼娜現(xiàn)象在今年9月期間出現(xiàn)，并有可能(約75%的機(jī)會(huì))在北半球持續(xù)整個(gè)冬季。這種氣候已在威脅當(dāng)下南美谷物的播種，南美作物產(chǎn)區(qū)應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害的能力較弱。歷史數(shù)據(jù)顯示，拉尼娜年份，往往對(duì)應(yīng)油籽市場(chǎng)的牛市波動(dòng)。
“三大油脂期貨‘十一’節(jié)后出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，東南亞棕櫚油10月份減產(chǎn)，預(yù)計(jì)將助力油脂期貨牛市跨年度的延伸。南美大豆生產(chǎn)因拉尼娜帶來較高不確定性，預(yù)計(jì)將限制本季美豆和粕類調(diào)整下跌的空間。”王成強(qiáng)表示。
部分機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看多
展望后市，有機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好年末的大宗商品的多頭行情。與此同時(shí)，也有分析人士警告，仍需注意歐美疫情等不確定因素。
章睿哲表示，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于上升周期當(dāng)中，大宗商品下跌空間有限，但也不具備大漲條件，不確定性主要來自歐美疫情仍在惡化。
王艷紅表示，目前的大宗商品上漲行情應(yīng)以反彈對(duì)待。疫情是否二次發(fā)酵是貫穿冬季的不確定因素，操作上不要盲目追高。
趙曉霞則對(duì)后市大宗商品走勢(shì)持偏多觀點(diǎn)，主要是因流動(dòng)性比較寬松。“國(guó)內(nèi)方面，由于疫情防控得力，貨幣環(huán)境逐漸回到常態(tài)，但預(yù)計(jì)目前還不會(huì)明顯收緊。國(guó)外方面，由于疫情反彈，預(yù)計(jì)波動(dòng)性收緊也會(huì)往后延遲。流動(dòng)性仍比較充裕，在這種情況下，商品價(jià)格向上的概率較大。”
王成強(qiáng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策、多輪經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃以及“歐佩克+”的歷史性減產(chǎn)計(jì)劃，決定了長(zhǎng)期大宗商品行情波動(dòng)的性質(zhì)。
“8月份開始的歐美二次疫情風(fēng)波，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和短期市場(chǎng)信心造成沖擊，年底的美國(guó)總統(tǒng)大選將塵埃落定，疊加新冠疫苗推出在即，大宗商品的牛市波動(dòng)可能進(jìn)入新階段?？傂枨蟮幕謴?fù)將帶來更廣泛的被動(dòng)去庫(kù)存周期階段，10月份的波動(dòng)可能只是一個(gè)預(yù)演。預(yù)計(jì)最遲在11月上旬前后，形勢(shì)將趨向明朗，大宗商品年末多頭行情可期。”他表示。
（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）
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