摘要
11月3日之前，所有的民調(diào)、博彩、“選舉人”地圖都顯示，拜登獲勝概率遠(yuǎn)高于特朗普，但是隨著各州的數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，先是特朗普轉(zhuǎn)勝的分析甚囂塵上，而隨后拜登拿下亞利桑那AZ（11票）、威斯康辛WI（10票）和、密西根MI（16票），選情再度反轉(zhuǎn)。目前選情最激烈的區(qū)域從賓夕法尼亞轉(zhuǎn)到了內(nèi)華達(dá)，這是為什么？預(yù)期偏差證實(shí)or證偽？未來的情景推演和面臨風(fēng)險(xiǎn)是哪些？
一、特朗普or拜登要如何鎖定勝局？
在《拜登or特朗普，Are U Ready？——美國大選情景推演V2》中，筆者推演了“特朗普如何能夠拿到270張選舉人票？”。如今的事實(shí)演繹基本一致。
第一步，保住己方勢力。特朗普（共和黨）基本全部保住民調(diào)預(yù)測163票，包括民調(diào)優(yōu)勢較小的得克薩斯TX（38票）。目前僅阿拉斯加AX（3票）還未過公布，目前在該州已經(jīng)計(jì)入選票的支持率63.0%。
第二步，獲得搖擺州。目前已確認(rèn)獲得三個(gè)重要搖擺州，佛羅里達(dá)FL（29票）、俄亥俄OH（18票）、愛荷華IA（6票），合計(jì)53票。另外兩個(gè)搖擺州佐治亞GA（16票）和北卡羅來納NC（15票），還沒有正式公布選票，但目前特朗普的已經(jīng)計(jì)入選票的支持率分別為50.5%和50.1%。
第三步，從民主黨手中搶奪選票。其他沒有正式公布選票的州，均是民主黨（拜登）的傳統(tǒng)票倉，但目前特朗普的已計(jì)入選票支持率分別為，賓夕法尼亞PA（20票）55.7%、內(nèi)達(dá)華NV（6票）47.9%。
那么，特朗普要獲勝，必須拿下所有未公布結(jié)果的州。
反之，如果拜登想要獲勝，在現(xiàn)有支持率情況下，將獲得264票，那么至少必須拿到6票，保住內(nèi)達(dá)華NV（6票）則成致勝最快的路徑。
形式幾度逆轉(zhuǎn)，爭奪最為激烈的選區(qū)從賓夕法尼亞PA（20票）轉(zhuǎn)到了內(nèi)達(dá)華NV（6票）。而早在昨天，特朗普的競選團(tuán)隊(duì)就稱想內(nèi)達(dá)華提出終止克拉克縣提前機(jī)票的請求（當(dāng)時(shí)8個(gè)州未公布機(jī)票結(jié)果），但是被駁回。
二、民調(diào)數(shù)據(jù)真的成為反指了么？
連續(xù)兩次大選，民調(diào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)巨大偏差，不僅讓全市場開始反思。筆者分析總結(jié)了四個(gè)主要原因。
第一個(gè)原因，媒體政策立場偏頗。主流新聞媒體和新聞媒體從業(yè)人員多為左傾，即偏自由派，更加青睞民主黨，其中最為著名的是美國有線電視新聞網(wǎng)CNN。新聞媒體從業(yè)人員的政策傾向主觀上影響了新聞媒體報(bào)道的言論方向，新聞傳播的加強(qiáng)效應(yīng)導(dǎo)致了大多數(shù)新聞、分析、言論的偏頗，同時(shí)也加強(qiáng)了第二個(gè)原因“沉默的螺旋”效應(yīng)更叫顯著。
第二個(gè)原因，“沉默的螺旋”。“沉默的螺旋”是指生活在媒體環(huán)境之下的人們，久而久之能夠察覺媒體所呈現(xiàn)的主流意見。當(dāng)個(gè)人意見與主流意見發(fā)生背離時(shí)，個(gè)人會因?yàn)閾?dān)心被群體孤立而選擇沉默。如2016年英國脫歐、2016年和2020年美國大選。此前文章（詳見《拜登or特朗普，Are U Ready？——美國大選情景推演V2》）曾提及特朗普的四大基本盤—白人至上主義者、藍(lán)領(lǐng)工人、農(nóng)場主和極端保守派，這四類人的共同特征均是對社交媒體相對不擅長，甚至排斥，地域分布相對集中于中鄉(xiāng)村，尤其是中南部地區(qū)。疊加估算“黑洞”的隱形種族主義者，導(dǎo)致“沉默”的特朗普選民成為了民調(diào)數(shù)據(jù)的盲區(qū)。
第三個(gè)原因，調(diào)研機(jī)構(gòu)、調(diào)研方法和樣本問題。美國主要的調(diào)研機(jī)構(gòu)多隸屬于新聞集團(tuán)，如同第一個(gè)原因，在政治立場上難免偏頗。而三家主要的非媒體機(jī)構(gòu)隸屬于大學(xué)，同樣屬于政治立場偏向自由派的群體。此外，各個(gè)機(jī)構(gòu)的調(diào)查方法不同、受訪人群不同、模型不同，但多數(shù)采用抽樣調(diào)查的方法，數(shù)據(jù)不夠精準(zhǔn)，易造成較大偏差。樣本數(shù)量限制同樣會影響數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，目前大多數(shù)機(jī)構(gòu)采選樣本都在1000-3000人。
第四個(gè)原因，競選團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)策略。近幾屆美國總統(tǒng)大選選情日趨復(fù)雜，干擾預(yù)測的準(zhǔn)確度。民調(diào)數(shù)據(jù)作為重要的風(fēng)向標(biāo)，競選團(tuán)隊(duì)多會根據(jù)民調(diào)數(shù)據(jù)對數(shù)據(jù)薄弱地區(qū)進(jìn)行精準(zhǔn)打擊。早在大選早期，兩方競選團(tuán)隊(duì)已經(jīng)推算出賓夕法尼亞和佛羅里達(dá)將是主導(dǎo)獲勝的關(guān)鍵選區(qū)，大選前八天（10月26日）拜登和特朗普同日在賓夕法尼亞進(jìn)行競選。特朗普在任總統(tǒng)期間訪問賓夕法尼亞周超過20次，將傳統(tǒng)的民主黨票倉變成了搖擺州，甚至共和黨票倉。為了爭奪佛羅里達(dá)，特朗普一家在2019年將正式住址從紐約改到了佛羅里達(dá)棕櫚灘的海湖莊園，一起增加佛羅里達(dá)州選民對其認(rèn)同感。拜登接受前紐約市長、彭博社創(chuàng)始人邁克爾·布隆伯格超過1億美元的捐贈(zèng)，以組織在佛羅里達(dá)的競選活動(dòng)。這些精準(zhǔn)的策略使得重要選取的爭奪更為激烈，而選情也更為復(fù)雜。
筆者此前在民調(diào)數(shù)據(jù)的選取中，使用了Realclear Politics 和 270 to Win兩家機(jī)構(gòu)，兩家機(jī)構(gòu)都是綜合多家機(jī)構(gòu)的平均值，整合后形成自己的分析數(shù)據(jù)，其中Realclear Politics政治傾向偏向共和黨，270 to Win采樣了九家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)。
筆者以期通過保護(hù)“弱者”（傾向民調(diào)數(shù)據(jù)落后的共和黨的民調(diào)媒體）和均值的方法降低偏差，但結(jié)果是由于底層（一級）民調(diào)數(shù)據(jù)偏差，導(dǎo)致均值數(shù)據(jù)同樣出現(xiàn)較大偏差。
三、那些證實(shí)和證偽的預(yù)期偏差
在《拜登or特朗普，Are U Ready？——美國大選情景推演V2》中，筆者曾提出六種預(yù)期偏差（概率由高到低）：
（1）選舉結(jié)構(gòu)延期公布、
（2）總統(tǒng)國會對立、
（3）民調(diào)數(shù)據(jù)偏差、
（4）選民隱瞞政治傾向、
（5）投票率不及預(yù)期、
（6）暴力沖突。
目前，事實(shí)證明，
（1）選舉結(jié)果延期，“大選日”變?yōu)?ldquo;大選周”，雙方選情過于激烈，對某些關(guān)鍵郡縣的計(jì)票結(jié)果出現(xiàn)爭議，部分地區(qū)重新計(jì)票概率較高；
（2）目前無論總統(tǒng)是拜登or特朗普，總統(tǒng)國會對立恐難以避免；
（3）民調(diào)數(shù)據(jù)偏差已然證實(shí)，且偏差巨大；
（4）選民隱瞞政治傾向應(yīng)是造成民調(diào)數(shù)據(jù)偏差的主要原因；
（5）投票率超過預(yù)期；
（6）暴力沖突風(fēng)險(xiǎn)概率提升。
四、基于拜登獲勝下的情景推演
在拜登獲勝的假設(shè)前提下，可以得出的情景（一）、（二），具體資政策走向及資產(chǎn)表現(xiàn)，詳見《美國大選情景推演》）。
情景（一）：拜登+民主黨參議院+民主黨眾議院
民主黨將極大利好未來美國法案政策的推行，拜登此前2萬億的投資機(jī)會，大幅提振市場信心。短期美股大漲，而其加稅政策大概率獲得通過，將長期利空美股。
情景（二）：拜登+共和黨參議院+民主黨眾議院
這種情景是目前概率最高的，眾議院民主黨勢力較強(qiáng)，民主黨與共和黨是208:188，民主黨僅需15票即可提前鎖定多數(shù)黨位置。共和黨在眾議院勝率較低的情況下，會集中力量保下參議院控制權(quán)。此種情形下，仍然是總統(tǒng)和國會對立，基建刺激兩黨已有共識，快速落地可能性較高，而拜登的加稅政策將會在參議院受到重大阻礙。短期美股、美元上漲。
五、基于特朗普獲勝下的情景推演
在特朗普獲勝的假設(shè)前提下，可以得出的情景（三）、（四）、（五），具體資政策走向及資產(chǎn)表現(xiàn)，詳見《美國大選情景推演》）。
情景（三）：特朗普+民主黨參議院+民主黨眾議院
這是最糟糕的一種情形，嚴(yán)重對立下，法案起草審核可能較為快速，但總統(tǒng)擁有一票否決權(quán)，將使得美國內(nèi)政陷入泥沼，舉步維艱。打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提振避險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)對美國陷入內(nèi)斗有助于緩解中美緊張關(guān)系。
情景（四）：特朗普+共和黨參議院+民主黨眾議院
此種情形即為維持現(xiàn)在，民主黨為代表的眾議院起草的法案政策，難以通過共和黨為代表的參議院通過，同樣需要經(jīng)過兩黨多輪博弈后，方能落地推行。短期市場波動(dòng)率回落，利好美股、美元。
情景（五）：特朗普+共和黨參議院+共和黨眾議院
這是此前概率最低的一種情景，也是目前概率最低的一種情景。但此種情景下，未來法案和刺激政策落地將極為快速。短期快速提振市場信心，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
六、未來市場波動(dòng)率加劇 暴力沖突風(fēng)險(xiǎn)提升
大選日”變“大選周”，極大增加了不確定性，整體金融市場波動(dòng)增加。外匯市場尤為明顯，各類外匯隱含波動(dòng)率上升，今日（11月3日）美元指數(shù)日內(nèi)振幅超過1.3，人民幣兌美元的振幅也逼近2%。同期，滬金主力合約波動(dòng)率曲面顯示近期波動(dòng)率處于超高狀態(tài)。而風(fēng)險(xiǎn)情緒的風(fēng)向標(biāo)—VIX指數(shù)早在上周就已經(jīng)突破前高到達(dá)40位置。
波動(dòng)率上行是，往往是股票、債券、黃金、大宗商品的波動(dòng)率同時(shí)上行。高波動(dòng)下，交易風(fēng)險(xiǎn)上升，建議投資者選擇離場觀望或?qū)_策略。
另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是暴利沖突，此前分析中，定性給予暴利沖突的概率并不高，而隨著選情的膠著，雙方支持者的態(tài)度更為緊繃。無論誰當(dāng)選，都有一方支持者會不滿，觸發(fā)暴利沖突的可能是“黑命貴”也可能是“紅脖子”或“驕傲男孩”。疫情、經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等令整個(gè)美國社會都承受巨大的壓力，而總統(tǒng)選舉可能成為其“壓力”的釋放刺激。
今年美國槍支銷量同比增加91%，美國民眾的“壓力”和“不安”有轉(zhuǎn)向行動(dòng)的明確信號。早前，白宮附近已經(jīng)設(shè)置安保隔離設(shè)備，商業(yè)場所已經(jīng)使用木板遮擋門窗，防止騷亂中遭到“打砸搶”。其他主要城市的部分地區(qū)的商業(yè)場所也同樣做了防護(hù)措施，如選情關(guān)鍵區(qū)域的賓夕法尼亞州費(fèi)城。執(zhí)法機(jī)關(guān)針對可能發(fā)生的抗議活動(dòng)和暴力沖突進(jìn)行了部署。今天，聚集在白宮外的數(shù)千名拜登支持者與警察發(fā)生小規(guī)模沖突，3人被捕。
當(dāng)下美國疫情加劇，疊加種族主義（白人至上主義和少數(shù)裔者）的“再抬頭”，選情難以快速出爐，將加深對立的情緒。兩位候選人的武裝支持者（“紅脖子”和“黑命貴”/“驕傲男孩”）之間的暴力沖突可能性加大，影響社會穩(wěn)定。此外，無論哪一方勝出，另一方都有可能通過“戰(zhàn)爭”手段“奪回”主導(dǎo)權(quán)和總統(tǒng)位置。因此，部分選民對選舉結(jié)果不滿，引發(fā)不同群體、派系的暴力沖突，進(jìn)而引發(fā)美國爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)的可能性不容忽視。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：曹姍姍）
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