摘要
《油脂市場(chǎng)全面再梳理》系列文章以長周期視角進(jìn)行分析，《聚焦油脂市場(chǎng)熱點(diǎn)》系列文章將從微觀視角進(jìn)行分析。筆者認(rèn)為長周期視角下能過濾掉很多干擾信息，主線更加清晰。微觀層面，數(shù)據(jù)或者消息利多或者利空，但哪一個(gè)是對(duì)預(yù)判行情真正有用的呢，正因?yàn)閷?duì)這個(gè)問題的答案仁者見仁智者見智，因此市場(chǎng)上才會(huì)有分歧，分歧越大，行情越激烈?！毒劢褂椭袌?chǎng)熱點(diǎn)》是筆者一己之見，和《油脂市場(chǎng)全面再梳理》一脈相承。
1、油脂基差
近月基差是反映近月現(xiàn)貨市場(chǎng)供需強(qiáng)弱的指標(biāo)。但需要指出的是，例如近月基差強(qiáng)、遠(yuǎn)月基差弱，這種近、遠(yuǎn)月基差相悖的情形是經(jīng)常出現(xiàn)的，因此近月基差強(qiáng)弱并不能預(yù)判未來行情走勢(shì)，遠(yuǎn)月基差強(qiáng)弱基于成本或者產(chǎn)業(yè)對(duì)未來供需的預(yù)期，預(yù)期并不一定兌現(xiàn)，因此基差用于預(yù)判行情還需斟酌。目前國內(nèi)市場(chǎng)三大油的近月基差來看，全部強(qiáng)勢(shì)。一級(jí)豆油華北-山東-華東-廣東-廣西市場(chǎng)近月基差成交價(jià)分別在180-200-250-280-180。24度棕櫚油華北-華東-華南市場(chǎng)近月基差成交價(jià)分別在160-210-250。華東毛菜油近月基差報(bào)價(jià)100，華南四級(jí)菜油近月基差報(bào)價(jià)230。菜油基差可以作為重點(diǎn)監(jiān)測(cè)，基差為正、且現(xiàn)貨市場(chǎng)并不是0成交，對(duì)期貨市場(chǎng)是有支撐的，現(xiàn)貨市場(chǎng)有成交說明剛需還沒有完全被擠出。
圖1：華東地區(qū)一級(jí)豆油基差（華東現(xiàn)貨價(jià)格-期貨活躍合約收盤價(jià)）
數(shù)據(jù)來源：國家糧油信息中心 中糧期貨研究院
國際市場(chǎng)上，菜油和棕櫚油報(bào)價(jià)是一口價(jià)為主，一口價(jià)折基差比較麻煩，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)阿根廷、巴西和美國的豆油基差走勢(shì)。目前國際豆油的基差結(jié)構(gòu)是巴西最強(qiáng)、其次是阿根廷、美國?？v向?qū)Ρ葋砜?，這三個(gè)國家的豆油基差都處于歷史極高水平，尤其是巴西。巴西匯率貶值和中國榨利豐厚導(dǎo)致巴西大豆4-5-6-7月出口節(jié)奏創(chuàng)歷史新高，在新作上市前庫存會(huì)處于非常緊張的狀態(tài)，由此看豆油基差上漲并非脈沖式的，矛盾在于大豆供應(yīng)能否出現(xiàn)緩解。
圖2：巴西豆油基差
數(shù)據(jù)來源：路透
圖3：阿根廷豆油基差
數(shù)據(jù)來源：路透
圖4：美國伊利諾伊中部地區(qū)豆油基差
數(shù)據(jù)來源：路透
圖5：巴西近月豆油出口基差連續(xù)
數(shù)據(jù)來源：路透
圖6：阿根廷近月豆油出口基差連續(xù)
數(shù)據(jù)來源：路透
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：陽林欽）
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