摘要：本周A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換后指數(shù)回落，后續(xù)有出現(xiàn)群龍無首局面。但從本周美聯(lián)儲對于堅持寬松、無視通脹威脅的強硬表態(tài)看出，將在中期繼續(xù)支撐全球風(fēng)險偏好的強勢。由于先前上漲幅度過高過快，短期回調(diào)幅度亦會超出歷史認知。鑒于歐美寬松維持，國內(nèi)收緊呈加速狀態(tài)，歐美需求上行、社會節(jié)奏正?；雀拍顚Ⅱ?qū)動相關(guān)資產(chǎn)開始凸顯強勢，內(nèi)循環(huán)類資產(chǎn)可能就此相對落寞。資產(chǎn)風(fēng)格切換明顯，中國切換為小盤股、美國切換為“鐵銹”標的，總體概括為滯漲股開始轉(zhuǎn)強。
本周股市持續(xù)回調(diào)，A 股三大指數(shù)集體收跌，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅都在 4%以上，創(chuàng)業(yè)板指本周累計下跌逾 11%。行業(yè)板塊漲少跌多，環(huán)保板塊大漲，保險、煤炭、有色金屬板塊領(lǐng)跌。從本周市場表現(xiàn)看，自春節(jié)開始，全球投資風(fēng)格出現(xiàn)了非常明顯的切換：中國以白酒為首的抱團股瓦解，中小票開始走強，順周期一枝獨秀；美國納斯達克轉(zhuǎn)弱，道瓊斯代表的傳統(tǒng)“鐵銹”走強。從基本面的角度，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)高度確定，繁榮尾期開始恩澤中小公司。美國長債利率飆升，開始利空納斯達克與小票，利率飆升背后所蘊含的經(jīng)濟修復(fù)開始驅(qū)動傳統(tǒng)板塊利潤的修復(fù)。而我們認為最為實質(zhì)的共性，在于抱團標的過高的市值（亦代表過高的預(yù)期），驅(qū)動背后所需的流動性與故事變得愈發(fā)難以為繼。未能有效跟隨上漲的“垃圾”標的，則隨著經(jīng)濟修復(fù)的進展具備業(yè)績反轉(zhuǎn)的可能與相對廉價的誘惑。春節(jié)后市場從“交易通脹”到后來的超跌科技股崛起，再到目前低估值藍籌的暴動，行情已經(jīng)進入補漲的后半場，未來幾周抱團品種或者周期板塊能夠大幅拉動將是決定是否牛熊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期。我們認為春季行情的下半場在指數(shù)維度上已無較大空間；但是，兩會窗口期，結(jié)構(gòu)行情、高低輪動則短期有望延續(xù)，但市場有可能面臨主線缺失的局面，指數(shù)難免再下臺階，倉位控制是首要目標。
國際方面從本周鮑威爾表態(tài)中可以看出，美聯(lián)儲對于堅持寬松、無視通脹威脅的表態(tài)強硬，將在中期繼續(xù)支撐全球風(fēng)險偏好的強勢。鑒于歐美寬松維持，國內(nèi)收緊呈加速狀態(tài)，歐美需求上行、社會節(jié)奏正?；雀拍顚Ⅱ?qū)動相關(guān)資產(chǎn)開始凸顯強勢，內(nèi)循環(huán)類資產(chǎn)可能就此相對落寞。資產(chǎn)風(fēng)格切換明顯，美國切換為“鐵銹”標的，總體概括為滯漲股開始轉(zhuǎn)強，全球風(fēng)險資產(chǎn)指標趨向極端。待行情企穩(wěn)后，宜在歐美需求復(fù)蘇驅(qū)動的順周期與社會恢復(fù)為驅(qū)動的滯漲板塊當(dāng)中擇優(yōu)，待全球基本面筑頂前后再做右側(cè)定奪。
（文章來源：中糧期貨研究中心 作者：徐乾程 范永嘉）
關(guān)閉窗口 
打印本頁
京公網(wǎng)安備 11010802031041號
