摘要：本周召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議總結(jié)了2020年經(jīng)濟(jì)工作規(guī)劃下一階段政策取向，未來(lái)政策將保持連續(xù)、穩(wěn)定、可持續(xù)，不會(huì)急轉(zhuǎn)彎；財(cái)政政策更可持續(xù)，保持適度支出強(qiáng)度；貨幣政策靈活精準(zhǔn)，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
本周召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議總結(jié)了2020年經(jīng)濟(jì)工作規(guī)劃下一階段政策取向，未來(lái)政策將保持連續(xù)、穩(wěn)定、可持續(xù)，不會(huì)急轉(zhuǎn)彎。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿表述，整體感覺(jué)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃明確，宏觀經(jīng)濟(jì)政策“模糊”，這個(gè)“模糊”是對(duì)政策“松”“緊”的判定，而這個(gè)“松”“緊”則是相對(duì)于市場(chǎng)前期對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)的收緊程度的預(yù)期而言。我們認(rèn)為積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)，保持適度支出強(qiáng)度，隨著廣義赤字規(guī)模收縮，明年財(cái)政支出增速相對(duì)名義GDP增速將有所下降，這是后疫情時(shí)代財(cái)政政策回歸常態(tài)化的體現(xiàn)。但財(cái)政支出增速也將維持一定的絕對(duì)增速水平，這是保持適度支出強(qiáng)度的體現(xiàn)。同時(shí)，對(duì)于財(cái)政收緊也是一致預(yù)期，分歧在于對(duì)收緊的程度，這個(gè)在表述中是“模糊”的，未來(lái)一年實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是第一位的，與上周末政治局會(huì)議表述一致的是，再次強(qiáng)調(diào)了“創(chuàng)新”這個(gè)根本動(dòng)力，以及“滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要”這個(gè)根本目的。這也是“十四五”規(guī)劃開篇提到的未來(lái)五年面臨的兩個(gè)問(wèn)題，一是創(chuàng)新不足，一是城鄉(xiāng)區(qū)域仍有較大差距。這與2019年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述有根本性的改變。2019年仍是“堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持以改革開放為動(dòng)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”。2020年還是“十三五”的收官年，整個(gè)“十三五”我們干的一件事情就是處置金融危機(jī)遺留的問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)，并逐步將“創(chuàng)新”的理念深入民心。所以“十三五”有“三去一降一補(bǔ)”，有“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”等方針政策，相應(yīng)的政府也有具化的工作抓手。“十四五”的根本性轉(zhuǎn)變即是“構(gòu)建新發(fā)展格局明年要邁好第一步”。因此，反復(fù)的強(qiáng)調(diào)就是為了讓我們?cè)谒伎己暧^問(wèn)題是有一個(gè)明確的主方向。不要再以“十三五”的舊思路，如“GDP要取得多大的增速”、“要不要拉動(dòng)基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”等，要分清楚哪個(gè)是主要矛盾，那個(gè)是次要矛盾。不要以次代主，以偏概全。過(guò)程中最難把握的是度，壓制過(guò)多，經(jīng)濟(jì)可能有失速風(fēng)險(xiǎn)，壓制不夠，創(chuàng)新又沒(méi)有足夠的意愿，這就是為什么中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出了很大的回旋余地的原因，歸根結(jié)底，我們現(xiàn)在是闖關(guān)，是真正進(jìn)入全新的領(lǐng)域，沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)告訴我們?cè)撊绾伟盐宅F(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式與新經(jīng)濟(jì)模式之間的“度”。上周政治局會(huì)議提出需求側(cè)改革，我們認(rèn)為未來(lái)是“農(nóng)地流轉(zhuǎn)+城市群+交通強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略，這不僅是縮小城鄉(xiāng)區(qū)域差距的具體措施，也是未來(lái)內(nèi)循環(huán)的主要抓手。
本周美股三大股指在周五從歷史高位回落，全天走勢(shì)震蕩。收盤時(shí)，道指收跌0.41%，標(biāo)普500指數(shù)和納指分別跌0.35%和0.07%。周五這天還被華爾街交易員們稱作“四巫日”，因?yàn)檠苌肥袌?chǎng)的股指、股票的期權(quán)以及期貨都在這一天交貨，多空博弈非常激烈，這也是導(dǎo)致美股交易量和波動(dòng)放大的原因。本周今年最后一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議落下帷幕，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率維持在0%到0.25%水平不變，并維持當(dāng)前資產(chǎn)購(gòu)買的組合方式和購(gòu)買力度，直到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)充分就業(yè)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，并上調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，將2020年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從此前預(yù)測(cè)的萎縮3.7%上調(diào)為萎縮2.4%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在此后的發(fā)言中提到，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)這兩個(gè)政策目標(biāo)，不過(guò)新冠疫情已經(jīng)給通脹造成了重大影響，在通脹重返正軌之前，不會(huì)提前加息。在縮減債券購(gòu)買規(guī)模之前，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)出警告。另外，鮑威爾還提到，美國(guó)政府現(xiàn)在實(shí)施財(cái)政刺激的可能性非常非常高。考慮到美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)出現(xiàn)疲軟，這一言論無(wú)疑給資本市場(chǎng)吃下一顆定心丸。跟隨鮑威爾的發(fā)言，美元指數(shù)、美債收益率紛紛下跌，而黃金和美股則短線上揚(yáng)，道指一度由跌轉(zhuǎn)漲。
歐洲三大股市在周五全部收跌，倫敦股市跌0.33%，巴黎和法蘭克福股市分別跌0.39%和0.27%。最新的調(diào)查顯示，在收緊了防疫措施的情況下，德國(guó)12月企業(yè)信心指數(shù)意外上漲至92.1，這推動(dòng)德國(guó)DAX指數(shù)在盤中一度躥升0.8%，隨后由漲轉(zhuǎn)跌。英國(guó)和歐盟尚未達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，令歐洲的市場(chǎng)參與者保持了警惕。雙方將在本周六繼續(xù)進(jìn)行談判，跟隨消息，英鎊兌美元回吐近期漲幅，盤中一度下跌0.7%。
（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 徐乾程 柳瑾）
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