摘要
我國9月LPR 報(bào)價(jià)不變， LPR 報(bào)價(jià)已連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。隨著疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，差值將逐步收窄，但應(yīng)注意德國豬瘟事件的風(fēng)險(xiǎn)。本周美股受大選將至以及刺激政策未出臺，持續(xù)震蕩走低，受此影響歐股也有所下挫，未來受風(fēng)險(xiǎn)因素增加，仍將維持震蕩趨勢。
本周公布9月LPR 報(bào)價(jià)不變，符合市場預(yù)期。利率保持不變表明本月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。我們認(rèn)為，5 月以來，LPR 報(bào)價(jià)已連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)過程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。這段時(shí)間寬信用強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體；市場資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，重點(diǎn)是防范流動(dòng)性過度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。長期來看，考慮到四季度銀行貸款增速不減，政府債券凈融資同比大幅上升，若這一態(tài)勢對實(shí)體經(jīng)濟(jì)寬信用產(chǎn)生明顯的拖累效應(yīng)，作為重要的儲備性政策之一，四季度降準(zhǔn)窗口有可能再度打開。這也是引導(dǎo)未來 LPR 報(bào)價(jià)恢復(fù)下調(diào)的一個(gè)潛在因素，緊貨幣將出現(xiàn)緩和跡象，后期 LPR 報(bào)價(jià)有望恢復(fù)下調(diào)。
美股方面，本周三大股指全線走弱收跌，我們認(rèn)為美股行情動(dòng)蕩的原因，主要是市場釋放了一些喜憂參半的信號，令投資者的判斷出現(xiàn)分化。從本周公布的數(shù)據(jù)開看，美國上周首次申請失業(yè)金人數(shù)意外上漲至87萬人，顯示美國勞動(dòng)力市場陷入了停滯，目前美國政府并沒有推出新的財(cái)政刺激方案，美聯(lián)儲本周也表式如果看不到新的財(cái)政支持，將很難推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。在缺少財(cái)政支持的前提下，人們的可支配收入將減少，從而影響消費(fèi)者支出。本周美國財(cái)政部長姆努欽計(jì)劃與眾議院議長佩洛西重啟談判，而民主黨正在研究一項(xiàng)2.2萬億美元的救助方案，最快可能在下周對這一方案進(jìn)行投票。此外，值得注意的是，衡量市場恐慌情緒的VIX指數(shù)目前徘徊在兩周高點(diǎn)附近，有可能看到逢低買入和拋售交替出現(xiàn)。隨著10月初的首次競選辯論很快就要開始，大選正旺，預(yù)計(jì)近期美股將持續(xù)窄幅波動(dòng)。而未來刺激政策將提振通脹的預(yù)期有所減弱，預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有所波動(dòng)，入市需謹(jǐn)慎。
歐洲三大股市在本周也全線收跌，倫敦股市抹去了上個(gè)交易日的漲幅，跌1.3%，巴黎和法蘭克福股市分別跌0.83%和0.29%。英國財(cái)政大臣蘇納克在周四宣布了新的就業(yè)支持計(jì)劃，但倫敦股市未能從中獲得提振，因?yàn)橹С至Χ扔兴鶞p弱，新計(jì)劃只援助那些雇主真正需要保留的工人。新冠疫情在歐洲反彈，加上英國方面不及預(yù)期的支持政策，導(dǎo)致投資者情緒壓制。
（文章來源：中糧期貨研究中心 徐乾程 柳瑾）
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